阿姨股价急转又直下，资本重看待沪上市场为何慎

因比赛加重，急转“沪上阿姨”主品牌下辖的又直姨许多加盟商均面对生计压力 。未来，下资沪上阿姨加盟事务的本市成绩将高度承压 。  。何慎

作者/无字  。待沪

出品/新摘财经  。急转

趁着资本商场对新茶饮企业感兴趣
，又直姨沪上阿姨成功IPO 。下资

2025年5月8日，本市沪上阿姨挂牌港交所 ，何慎发行价为113.12港元/股，待沪以190.6港元/股开盘，急转高开68.49%；报收158.4港元/股
，又直姨单日涨幅高达40.03%。下资不过第二天，沪上阿姨的股价就扶摇直上，报收144.5港元/股，单日跌落8.78%
 。

事实上，2025年以来，不止沪上阿姨一家新茶饮企业成功登陆资本商场
，古茗 、蜜雪冰城 、霸王茶姬三家企业也相继IPO，而且大多也赢得了投资者的追捧。

不过需求留意的是 ，与古茗 、蜜雪冰城、霸王茶姬等企业的成绩稳步攀升不同，沪上阿姨的成绩呈现了下滑的痕迹 ，而且在供应链层面缺少中心比赛力
。凡此种种，好像决议了，沪上阿姨难以继续给资本商场以较强的决心 。

一、职业比赛加重
，沪上阿姨成绩下滑。

 。

曾几何时，因为备受年轻人追捧，我国新茶饮商场蓬勃发展。但是
，近年来，因经济承压 、比赛加重 ，我国新茶饮商场盈利已逐渐收窄。

红餐网发表的数据显现，2024年 ，我国茶饮商场规模为1757亿元 ，同比增加8.2%，相较此前几年的双位数增速大幅回落
。估计2025年，相关商场规模增速将进一步下降至7.5%。

在此布景下，许多茶饮企业的成绩均高度承压 。以奈雪的茶为例 ，2024年 ，其营收为49.21亿元
，同比跌落4.7% 
，经调整净亏本为9.19亿元，由盈转亏。同期，茶百道营收49.18亿元 ，同比跌落13.8%，净赢利4.72亿元 ，同比暴降58.55% 。

究其原因 ，首要是因为跟着比赛加重 ，我国新茶饮工业掀起了惨烈的价格战。2024年4月，书亦烧仙草下调产品价格，全体价格带从此前约15元下调至10元左右
。书亦烧仙草相关负责人对外表明
，“书亦未来的定位是要走质价比道路，或许还会推出6元、7元乃至更贱价格的产品”
。

无独有偶 ，2024年5月 ，喜茶敞开12周年活动，原价15元的“芝芝金凤茶王” ，买一送一 ，折合7.5元一杯 ，原价8元的“纯绿茶妍后”
 ，用券后仅需4元一杯。

2025年1月 ，浙商证券发表的研报显现，2024年6月-2024年12月，蜜雪冰城、茶百道、奈雪的茶、霸王茶姬等头部茶饮品牌每月的客单价大多同比下滑
，跌幅为0.1%至14.9%不等。

职业价格战愈演愈烈 ，直接导致新茶饮职业迎来了“淘汰赛”。窄门餐眼计算的数据显现 ，2024年，我国茶饮门店总数减少了1.6万间。

虽然在职业下行压力较大的布景下，沪上阿姨没有堕入亏本的泥潭，但2024年营收同比跌落1.88%、净利骤降15.2%的成绩体现 ，仍是在必定程度上昭示出，其益发难以展示较强的生长性。

二 
、单店GMV下滑，加盟商成牺牲品。

 
 。

与蜜雪冰城相似，沪上阿姨也首要依托加盟商拓展商场影响力。招股书显现，2022年-2024年
，沪上阿姨别离具有5244家 
、7756家、9152家加盟门店 ，别离占门店总数的98.8%、99.6%
、99.7%。

加盟形式当然能够减轻沪上阿姨的本钱压力 ，但跟着商场益发拥堵、门店越铺越广，沪上阿姨加盟门店的运营天花板却逐渐走低 
。招股书显现，2024年 ，沪上阿姨均匀单店GMV为137万元，相较2023年的155.9万元 ，跌落12.12%
 。

虽然加盟商的成绩天花板越来越低，但因为需求经过向加盟商出售货品 、设备创收 ，沪上阿姨并未与加盟商患难与共
。招股书显现，2024年，沪上阿姨来自加盟事务的出售食材及其他原材料、出售设备以及加盟服务毛利率别离为22.8% 、8.0%以及75.9%  ，别离同比上涨0.4、3.4和0.7个百分点。

一方面，门店过密
，导致加盟商的运营天花板渐显 ，另一方面 ，沪上阿姨还不断向加盟商讨取更多溢价 。凡此种种  ，直接决议了沪上阿姨的许多加盟商倒在了创业的路上 。

2025年5月9日 ，极海品牌检测发表的数据显现，曩昔一年
，沪上阿姨新开2000多家门店的一起 ，封闭了1000多家门店，关店率高达10% ，远高于蜜雪冰城 、古茗
、茶百道等新茶饮品牌4%左右的关店率 。

事实上，因本钱压力巨大 ，许多沪上阿姨的加盟商乃至竖起了“反旗”。2024年10月，南方都市报报导，浙江宁波一沪上阿姨门店挂出“加盟要慎重，已败尽家业”的白色横幅。

涉事加盟商对外表明，沪上阿姨向其出售的物料价格高
，生果价格几乎是商场价的两倍 。不得已，该加盟商挑选从外部进货 。沪上阿姨发现后
，向其处以1.5万元罚款 ，因该加盟商拒交罚款，沪上阿姨关停其旗下三家门店。涉事门店无法，只得悬挂横幅。

三、加码下沉商场 ，

沪上阿姨难敌“雪王” 。

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其实沪上阿姨现已认识到了 ，现有瞄准中端商场的“沪上阿姨”茶饮品牌现已触及增加天花板
，因此活跃布局下沉商场。

2023年 ，沪上阿姨推出“轻享版”，致力于为三线及以下城市的顾客供应更具性价比的茶饮挑选，客单价为2元-12元
。2024年3月，沪上阿姨又开端推行“茶瀑布”，致力于“进一步捕捉下沉商场的需求”。

事实上 ，因为此前新茶饮企业大多聚集一二线城市 ，现制茶饮店在我国三线及以下城市掩盖程度有限，许多顾客的现制饮品需求未得到满意，未来下沉商场的生长空间的确非常宽广
。

勤策消费研究院计算的数据显现，估计2028年 
，我国三线及以下城市的现制茶饮店商场规模将达2682亿元
，2023年-2028年的复合年增加率为22.8%，在一切城市线级中增速最快 。2028年
，下沉商场将占我国现制茶饮店总商场规模的51.6% 。

经过多年布局  ，沪上阿姨在下沉商场现已具有必定影响力。招股书显现，到2024年底，沪上阿姨的门店网络中 ，轻享版1.0及茶瀑布别离具有188家及304家门店，算计带来1.71亿元GMV 。

不过需求留意的是，下沉茶饮商场最中心的导向
，便是高性价比。因为上游供应链缺少中心比赛力
，沪上阿姨或许很难和下沉商场的王者蜜雪冰城打开正面比赛 。

招股书显现 
，因为具有原产地树立公司树立工厂+原产地收买才能 ，2023年 ，就同类型、同质量的奶粉和柠檬而言  ，蜜雪冰城收购本钱较同职业均匀别离低约10%及20%以上 。这决议了
，蜜雪冰城能够在供应极致贱价产品的一起，给加盟商留出必定的赢利空间
。

比照而言，沪上阿姨的物料收购自第三方供货商，并运用第三方仓储及物流服务 ，供应链办理非常粗糙
，难以压低本钱 ，在下沉商场展示较强的比赛力
。

由此来看 ，虽然曩昔几年
，沪上阿姨继续开释赢利，但却面对巨大的不确定性。

虽然沪上阿姨现已面向下沉商场布局了轻享版 、茶瀑布等新形态门店 ，但因为难以经过强有力的上游供应链管控优化本钱
，其很难在和蜜雪冰城正面比赛时
，压服顾客选购自家的产品
。

根本盘和增加点都不安定，沪上阿姨天然会被资本商场慎重看待 。

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